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注冊(cè)制方式上市公司

好順佳集團(tuán)
2025-01-03 08:59:48
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內(nèi)容摘要：一、注冊(cè)制下上市公司相關(guān)概念注冊(cè)制是一種公司發(fā)行證券上市的制度，與核準(zhǔn)制相對(duì)。在注冊(cè)制下，證券發(fā)行審核機(jī)構(gòu)只對(duì)注冊(cè)文件進(jìn)行形式審查...

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一、注冊(cè)制下上市公司相關(guān)概念

注冊(cè)制是一種公司發(fā)行證券上市的制度，與核準(zhǔn)制相對(duì)。在注冊(cè)制下，證券發(fā)行審核機(jī)構(gòu)只對(duì)注冊(cè)文件進(jìn)行形式審查，不進(jìn)行實(shí)質(zhì)判斷，即降低上市門檻，其核心是以信息披露為中心，由市場決定發(fā)行價(jià)格和數(shù)量，由投資者自主判斷投資價(jià)值，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人是否履行了信息披露義務(wù)進(jìn)行形式審查，不對(duì)發(fā)行人的經(jīng)營狀況和股票價(jià)值進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審核。

二、注冊(cè)制方式上市公司的特點(diǎn)

上市條件
- 相對(duì)寬松：根據(jù)不同板塊的定位和特點(diǎn)，允許一些尚未盈利或存在虧損的創(chuàng)新型企業(yè)上市。例如科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下，一些處于發(fā)展初期、具有高成長性但尚未盈利的高科技企業(yè)有機(jī)會(huì)上市融資，發(fā)展業(yè)務(wù)，這與核準(zhǔn)制下要求發(fā)行人在申請(qǐng)上市時(shí)需要符合一定的財(cái)務(wù)指標(biāo)（如盈利能力、現(xiàn)金流量、營業(yè)收入等）等硬性條件有所不同。
發(fā)行價(jià)格和數(shù)量決定機(jī)制
- 市場主導(dǎo)：發(fā)行價(jià)格和數(shù)量主要由市場供求關(guān)系決定，發(fā)行人和承銷商只能根據(jù)市場反饋進(jìn)行調(diào)整。而核準(zhǔn)制下，發(fā)行價(jià)格和數(shù)量主要由發(fā)行人和承銷商協(xié)商確定，并受到證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)督和干預(yù)。
審核程序
- 簡單快速：審核程序比較簡單和快速，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)只對(duì)發(fā)行人是否履行了信息披露義務(wù)進(jìn)行形式審查，這種審核程序能夠縮短企業(yè)上市的時(shí)間。相比之下，核準(zhǔn)制下證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審核，涉及到對(duì)公司的經(jīng)營狀況、持續(xù)盈利能力、核心競爭力等方面的評(píng)價(jià)，程序復(fù)雜且耗時(shí)，導(dǎo)致很多企業(yè)排隊(duì)等待上市。
信息披露要求
- 重要性突出：由于注冊(cè)制下證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)不對(duì)發(fā)行人的經(jīng)營狀況和股票價(jià)值進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審核，投資者需要依賴企業(yè)的信息披露來判斷投資價(jià)值，所以企業(yè)的信息披露要求嚴(yán)格，必須真實(shí)、準(zhǔn)確、完整披露信息。而在核準(zhǔn)制下，由于證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人進(jìn)行了實(shí)質(zhì)性審核，并對(duì)其資產(chǎn)質(zhì)量和投資價(jià)值作出了信用背書，投資者往往會(huì)依賴于監(jiān)管機(jī)構(gòu)的判斷，忽視信息披露的內(nèi)容。

三、注冊(cè)制方式上市公司的發(fā)展歷程

-2013年11月份，黨的十八屆三中全會(huì)將“推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革”寫入《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》，這是注冊(cè)制首次寫入中央文件。

-2014年政府工作報(bào)告提出“加快發(fā)展多層次資本市場，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，規(guī)范發(fā)展債券市場”。

-2019年以來，“注冊(cè)制”一詞連續(xù)4年出現(xiàn)在政府工作報(bào)告中。

-有研硅登陸科創(chuàng)板，A股市場迎來注冊(cè)制第1000家上市公司。從A股市場來看，由科創(chuàng)板的首批25家注冊(cè)制上市公司，到如今科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所匯聚的1000家，實(shí)現(xiàn)了量的躍升。

-中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布了包括《首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》在內(nèi)的若干文件，同日，上海證券交易所、深圳證券交易所和北京證券交易所分別發(fā)布配套制度文件，這標(biāo)志著全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制正式實(shí)施。

四、注冊(cè)制方式上市公司對(duì)資本市場的影響

對(duì)上市公司自身
- 增加上市機(jī)會(huì)：更多類型的企業(yè)，尤其是創(chuàng)新型企業(yè)能夠獲得上市機(jī)會(huì)，有利于企業(yè)融資發(fā)展。
- 提高信息披露意識(shí)：由于信息披露的重要性，促使上市公司更加注重自身信息的準(zhǔn)確披露，提高公司治理水平。
對(duì)資本市場整體
- 增加上市公司數(shù)量和多樣性：促進(jìn)資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和創(chuàng)新型企業(yè)，使資本市場的上市公司結(jié)構(gòu)更加多元化，涵蓋不同規(guī)模、不同行業(yè)、處于不同發(fā)展階段的企業(yè)。
- 完善市場定價(jià)機(jī)制和資源配置功能：有助于提高股票估值水平和合理性，讓市場資金流向更有潛力和價(jià)值的企業(yè)，提高資源配置效率。